公司披露了18年第一季度报告。18年第一季度公司实现净利润2.83亿元,同比增长5.47%,基本每股收益0.217元。
   
点评:
   
Q1收入双位数增长,预计全年增速将快于17年。18年第一季度公司实现营业收入78.11亿元,同比增长16.54%,实现双位数增长,主要因17年同期基数较低所致。考虑到世界杯在18年举行,公司作为世界杯赞助商将受到更多关注,预计公司18年全年收入增速将快于17年。
   
Q1毛利率同比改善,预计全年有望维持。公司18年第一季度毛利率为15.16%,同比提升0.76个百分点,主要因面板价格下跌所致。考虑到面板价格仍有进一步回落可能,预计公司18年全年毛利率有望维持在Q1水平,从而较17年显著改善。
   
财务状况明显改善,财务费用有望逐年降低。公司18年第一季度末资产负债率为38.32%,较17年年末降低4个百分点;短期借款余额4.80亿元,较17年年末降低40%。此外,公司18年第一季度取得投资收益所收到的现金4808万元,同比增加73.65%,这是因理财收益增加所致。预计随着公司财务状况改善,财务费用有望逐年降低。
   
盈利预测与投资建议:预测公司2018-19年全面摊薄后EPS分别为0.92元与1.12元,按18年4月27日13.38元收盘价计算,对应的PE分别为14.5倍与11.9倍。目前公司估值相对黑色家电行业水平较低,同时考虑到公司财务状况在行业中较好,维持“买入”的投资评级。
   
风险提示:销售价格大幅回落、世界杯对收入拉动低于预期、TVS并表后大幅亏损、系统性风险。